Il 18 settembre, la Federal Reserve americana ha annunciato un significativo taglio dei tassi di interesse di 50 punti base, avviando ufficialmente un nuovo ciclo di allentamento monetario e ponendo fine a due anni di inasprimento. La mossa evidenzia gli sforzi della Fed per affrontare le sfide sostanziali poste dal rallentamento della crescita economica statunitense.
Venendo dalla più grande economia del mondo, qualsiasi cambiamento nella politica monetaria statunitense avrà inevitabilmente effetti di vasta portata sui mercati finanziari globali, sul commercio, sui flussi di capitale e su altri settori. La Fed raramente attua un taglio di 50 punti base in un’unica mossa, a meno che non percepisca rischi sostanziali.
La notevole riduzione questa volta ha innescato discussioni e preoccupazioni diffuse sulle prospettive economiche globali, in particolare sull'impatto del taglio dei tassi sulle politiche monetarie e sui movimenti di capitale di altri paesi. In questo contesto complesso, il modo in cui le economie globali – in particolare la Cina – rispondono agli effetti di spillover è diventato un punto focale negli attuali dibattiti di politica economica.
La decisione della Fed rappresenta uno spostamento più ampio verso tagli dei tassi da parte delle altre principali economie (ad eccezione del Giappone), favorendo un trend sincronizzato a livello globale di allentamento monetario. Da un lato, ciò riflette una preoccupazione condivisa per il rallentamento della crescita globale, con le banche centrali che riducono i tassi di interesse per stimolare l’attività economica e stimolare consumi e investimenti.
L’allentamento globale potrebbe produrre effetti sia positivi che negativi sull’economia mondiale. I tassi di interesse più bassi contribuiscono ad alleviare le pressioni del rallentamento economico, a ridurre i costi di finanziamento delle imprese e a stimolare gli investimenti e i consumi, in particolare in settori come quello immobiliare e manifatturiero, che sono stati limitati da tassi di interesse elevati. Tuttavia, nel lungo termine, tali politiche potrebbero aumentare i livelli di debito e aumentare il rischio di una crisi finanziaria. Inoltre, tagli dei tassi coordinati a livello globale potrebbero portare a svalutazioni competitive delle valute, con il deprezzamento del dollaro statunitense che spingerebbe altre nazioni a seguirne l’esempio, esacerbando la volatilità dei tassi di cambio.
Per quanto riguarda la Cina, il taglio dei tassi da parte della Fed potrebbe esercitare una pressione sull’apprezzamento dello yuan, che potrebbe avere un impatto negativo sul settore delle esportazioni cinesi. Questa sfida è aggravata dalla lenta ripresa economica globale, che esercita ulteriore pressione operativa sugli esportatori cinesi. Pertanto, mantenere la stabilità del tasso di cambio dello yuan preservando al contempo la competitività delle esportazioni sarà un compito fondamentale per la Cina mentre deve affrontare le conseguenze della mossa della Fed.
È probabile che anche il taglio dei tassi da parte della Fed influisca sui flussi di capitale e provochi fluttuazioni sui mercati finanziari cinesi. I tassi statunitensi più bassi potrebbero attrarre afflussi di capitali internazionali verso la Cina, in particolare nei suoi mercati azionari e immobiliari. Nel breve termine, questi afflussi potrebbero spingere al rialzo i prezzi degli asset e stimolare la crescita del mercato. Tuttavia, i precedenti storici mostrano che i flussi di capitale possono essere altamente volatili. Se le condizioni del mercato esterno dovessero cambiare, il capitale potrebbe uscire rapidamente, innescando forti fluttuazioni del mercato. Pertanto, la Cina deve monitorare attentamente le dinamiche dei flussi di capitale, proteggersi dai potenziali rischi di mercato e prevenire l’instabilità finanziaria derivante da movimenti speculativi di capitali.
Allo stesso tempo, il taglio dei tassi da parte della Fed potrebbe mettere sotto pressione le riserve valutarie della Cina e il commercio internazionale. Un dollaro USA più debole aumenta la volatilità degli asset cinesi denominati in dollari, ponendo sfide per la gestione delle riserve valutarie. Inoltre, il deprezzamento del dollaro potrebbe erodere la competitività delle esportazioni cinesi, soprattutto in un contesto di debole domanda globale. Un apprezzamento dello yuan comprimerebbe ulteriormente i margini di profitto degli esportatori cinesi. Di conseguenza, la Cina dovrà adottare politiche monetarie e strategie di gestione dei cambi più flessibili per garantire la stabilità del mercato dei cambi in un contesto di cambiamento delle condizioni economiche globali.
Di fronte alle pressioni derivanti dalla volatilità del tasso di cambio derivante dal deprezzamento del dollaro, la Cina dovrebbe mirare a mantenere la stabilità all’interno del sistema monetario internazionale, evitando un eccessivo apprezzamento dello yuan che potrebbe minare la competitività delle esportazioni.
Inoltre, in risposta alle potenziali fluttuazioni dei mercati economici e finanziari innescate dalla Fed, la Cina deve rafforzare ulteriormente la gestione del rischio nei suoi mercati finanziari e aumentare l’adeguatezza del capitale per mitigare i rischi posti dai flussi di capitale internazionali.
Di fronte all’incertezza sui movimenti di capitale globali, la Cina dovrebbe ottimizzare la propria struttura patrimoniale aumentando la percentuale di asset di alta qualità e riducendo l’esposizione a quelli ad alto rischio, rafforzando così la stabilità del proprio sistema finanziario. Allo stesso tempo, la Cina dovrebbe continuare a promuovere l’internazionalizzazione dello yuan, espandere i mercati dei capitali diversificati e la cooperazione finanziaria e rafforzare la propria voce e competitività nella governance finanziaria globale.
La Cina dovrebbe inoltre promuovere costantemente l’innovazione finanziaria e la trasformazione aziendale per migliorare la redditività e la resilienza del suo settore finanziario. Nel contesto della tendenza globale all’allentamento monetario sincronizzato, i tradizionali modelli di ricavi basati sui margini di interesse saranno sotto pressione. Pertanto, le istituzioni finanziarie cinesi dovrebbero esplorare attivamente nuove fonti di reddito – come la gestione patrimoniale e il fintech, la diversificazione del business e l’innovazione dei servizi – per rafforzare la competitività complessiva.
In linea con le strategie nazionali, le istituzioni finanziarie cinesi dovrebbero impegnarsi attivamente nel Piano d’azione di Pechino del Forum sulla cooperazione Cina-Africa (2025-27) e partecipare alla cooperazione finanziaria nell’ambito della Belt and Road Initiative. Ciò comporta il rafforzamento della ricerca sugli sviluppi internazionali e regionali, l’approfondimento della collaborazione con le istituzioni finanziarie internazionali e gli enti finanziari locali nei paesi interessati e la garanzia di un maggiore accesso alle informazioni sui mercati locali e al sostegno per espandere in modo prudente e costante le operazioni finanziarie internazionali. La partecipazione attiva alla governance finanziaria globale e alla definizione delle regole migliorerà anche la capacità delle istituzioni finanziarie cinesi di competere a livello internazionale.
Il recente taglio dei tassi da parte della Fed preannuncia una nuova fase di allentamento monetario globale, presentando sia opportunità che sfide per l'economia globale. Essendo la seconda economia più grande del mondo, la Cina deve adottare strategie di risposta proattive e flessibili per garantire stabilità e sviluppo sostenibile in questo complesso contesto globale. Rafforzando la gestione del rischio, ottimizzando la politica monetaria, promuovendo l’innovazione finanziaria e approfondendo la cooperazione internazionale, la Cina può trovare maggiore certezza in una cascata di incertezze economiche globali, garantendo il robusto funzionamento della sua economia e del suo sistema finanziario.
Orario di pubblicazione: 08 ottobre 2024